Крах FinEx FXRB: что будет с другими фондами и как быть инвесторам

В результате в портфеле рублевого класса акций (FXRB) не осталось базовых активов, а все другие  еврооблигации в портфеле фонда теперь относятся к валютному классу акций (FXRU). По тем еврооблигациям, которые обслуживаются эмитентами, FXRU продолжает получать выплаты, несмотря на прекращение расчета СЧА. Закрытие (ликвидация) фондов в отсутствие междепозитарного взаимодействия не даст инвесторам возможности получить необходимую ликвидность (денежные средства).

Если вы инвестируете в другие иностранные акции, то такой защиты нет. При таком запрете фонды не имеют возможности обращаться на бирже, по сути это эквивалентно закрытию фонда. В таком случае все активы фонда распродаются, у фонда образуются деньги в валюте фонда, дальше эти деньги направляются на счета клиентов.

Теоретически, акционеры могли предотвратить обнуление фонда за счет докапитализации, говорит Пуховой. Если бы компания привлекла свой собственный капитал и закрыла долг по хеджу, то не было бы повода распродавать активы, считает он. Однако на такое способен только эмитент с значительными денежными резервами, вроде Сбера, но не мелкий FinEx, отмечает Дебелов. ETF, которые размещала FinEx на Московской бирже, были выпущены от иностранного эмитента, то есть считались зарубежным активом. Ключевыми провайдерами фондовой инфраструктуры указаны Citi Depositary Services (Ireland) и Citibank Europe, Maples and Calder, провайдер платформы риск-менеджмента MDX Technology и PricewaterhouseCoopers (PwC) как аудитор фондов. Фонд находится под тройным надзором  — его головная структура зарегистрирована в Лондоне с лицензией CFA, фонд авторизирован банком Ирландии, а российская структура авторизована ЦБ.

FXWO/FXRW и FXDE — незначительное сокращение доступного для инвестирования списка бумаг

◻Продолжается ежедневная работа по управлению фондами, направленная на максимально точное отслеживание индексов, реинвестирование дивидендов и т.д. ◻Рассматривается возможность кросс-листинга на дружественных юрисдикциях, что позволит инвесторам совершать операции с акциями на таких биржах. Мы уже писали, что случилось с ETF и биржевыми фондами с иностранными активами внутри на Мосбирже.

Что делать с ИИС, если на нем есть фонды FinEx? Как закрыть ИИС?

Как мы уже писали в своем материале, возобновление расчета по FXMM/FXTB потребует выполнения ряда формальностей, связанных с корректировкой стратегии, включая одобрение нового Приложения к Проспекту ЦБ Ирландии. Минимальный срок после официального раскрытия (объявления о начале расчета) и собственно началом расчета СЧА — две недели. Если коротко, FXCN продолжает функционировать в стандартном режиме — существующие инфраструктурные проблемы связаны исключительно с обращением на Московской бирже. С учетом уникальности ситуации крайне сложно прогнозировать срок реализации exness отзывы наших планов.

Крах FXRB

1. О том, как новые санкции отразятся на брокерских счетах клиентов в Сбербанке и «Альфа-Банке» и как брокеры планируют решать эту проблему, мы писали здесь.
2. Появление технической возможности для покупки акций FinEx ETF у частных инвесторов (детали процесса будут раскрыты позднее с учетом особенностей предоставленного разрешения и позиции Банка России) с последующим переводом их на счета в Euroclear.
3. Регуляторы финансового рынка, Совет директоров фондов FinEx ETF и другие участники инфраструктуры рынка заинтересованы в восстановлении нормального обращения фондов на Московской бирже.

Однако после 24 февраля даже это не помогло FinEx сохранить один из своих фондов — FXRB. Единое юридическое лицо всех фондов — это FinEx Funds ICAV, зарегистрированный в Ирландии. ICAV создан как зонтичный фонд, в котором директоры могут время от времени создавать различные фонды с предварительного одобрения Центрального банка.

Хотелось бы, чтобы фонды не распускались, пока не будет уверенности в том, что деньги дойдут до инвесторов, а не застрянут в Euroclear. Так они хотя бы будут вложены в активы, а если они будут висеть в блокировке в виде денежных средств в течение 20 лет, например, то из-за инфляции превратятся в фантики. В ближайшее время мы подготовим отдельный материал по ситуации с фондом FXMM, в котором постараемся снять часть вопросов.

Работа по созданию фонда завершена, но возможность для его запуска появится только после восстановления работы всей инфраструктуры российского рынка и снятия контрсанкционных ограничений. Калькулятор рассчитывает стоимость портфеля на основе последней известной СЧА фондов на одну акцию, исходя из официального курса ЦБ на заданный день. Стоимость акций в брокерском приложении зависит от множества факторов (например, от используемого курса и даты расчета) и может существенно отличаться от текущего СЧА в рублях. Любые операции с FinEx ETF будут доступны только после восстановления «транспортной инфраструктуры» (моста Euroclear-НРД) и возобновления торгов на Московской бирже. В настоящее время ЦБ Ирландии рассматривает обращение о снятии ограничений для фондов денежного рынка (FXMM/FXTB). После принятия регулятором решения  добавится определенность в вопросе возобновления расчета СЧА по этим фондам.

Выкуп акций FinEx ETF в случае получения лицензии и разрешения Банка России

Вы сможете продать акции FinEx ETF, как только возобновятся торги всех секций фондового рынка на Московской бирже. Операции с фондами, по которым временно приостановлен расчет стоимости чистых активов (СЧА), станут возможны после восстановления расчетов. Это зависит от настройки внутренних процессов Citibank, необходимости дополнительных консультаций с Банком Ирландии, ситуации с ликвидностью и фрагментацией валютного рынка.

Чем длиннее срок до погашения облигации (чем выше дюрация облигационных инструментов), тем чувствительнее отражается рост ставок на стоимости фонда. В Euroclear у НРД один основной счет, через который проходят все операции, в том числе и с акциями FinEx ETF. Этот счет заблокирован (с конца февраля 2022 года — по инициативе Euroclear  до получения разъяснений регулятора, а после начала июня 2022 года — формально, на основании санкций ЕС). В результате ожидаемой трансформации этого фонда линейка FinEx ETF временно не будет содержать классов акций с рублевым хеджированием. Ввиду экстраординарной для UCITS ситуации для определения судьбы фонда потребовалась дополнительная консультация с ЦБ Ирландии. Без регуляторного одобрения возобновление СЧА по FXTB/FXMM невозможно.

Здесь Euroclear оставит на себе только риски хранения менее 5% всех рублевых остатков своих клиентов. То есть риски по хранению доверительное управление более 95% рублевых остатков переносятся на клиентов. Этот вопрос вам стоит адресовать непосредственно отправляющему и принимающему брокеру. Трансформация захеджированных фондов в валютные будет сопровождаться приостановкой выплат дивидендов по фонду FXRD и значительным снижением стоимости активов.

Маркет-мейкер и другие участники процесса поставки ликвидности фондов FinEx ETF в настоящее время сталкиваются с той же проблемой, так как принадлежащие им ETF также «висят» в расчетах между центральными депозитариями России и ЕС. Что касается торгов на Московской бирже без маркет-мейкера, то нам пока неизвестно о планах Мосбиржи или Банка России проводить операции в таком формате. К сожалению, мы не располагаем такой информацией (иначе сразу же поделились бы). Сейчас нельзя продать наши фонды, так как торги ETF на Мосбирже приостановлены. Если бы вы оставили иностранные ценные бумаги у брокера, который попал под блокирующие санкции, то даже после возобновления торгов ETF, вы бы не смогли совершать с ними операции до момента снятия санкций с брокера. Несмотря на то, что решение пока не найдено, мы считаем необходимым уже сегодня проинформировать инвесторов о ситуации, сложившейся корреляция валютных пар в фонде еврооблигаций с рублевым хеджем — FXRB.

Тем не менее если дефолт все-таки случится и его признает критическое большинство кредиторов, то это приведет к существенному снижению стоимости облигационных фондов. После восстановления транспортной инфраструктуры (моста НРД–Euroclear), снятия санкций с НРД и всех ограничений, введенных российским регулятором по отношению к нерезидентам. На наш взгляд, такой сценарий возможен только в том случае, если инфраструктура в Казахстане будет готова принять активы с санкционного счета НРД. Покупка FinEx ETF на Московской бирже через российского брокера происходит через инфраструктуру НРД–Euroclear.

Более того, для восстановления доступа к операциям с ETF необходимо дождаться, когда возобновятся торги иностранными инструментами на Московской бирже. Мы полагаем, что до полной разморозки «транспортной инфраструктуры» для ценных бумаг (моста НРД — Euroclear) этого ожидать не стоит. Как мы писали ранее, команда FinEx ETF предпринимает все возможные усилия, включая взаимодействие с Euroclear, для разрешения этой ситуации. Мы рекомендуем ознакомиться со статьями в нашем блоге, где мы подробнее рассказываем о наших действиях. К примеру, в этом месяце мы сообщили о скором возобновлении расчетов по ETF с рублевым хеджем и их долларовым версиям FXIP/FXTP, FXRW/FXWO, FXRD/FXFA.